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中南建设(000961):销售延续高增 积极收并购补充土储

时间:21-04-07 00:00    来源:中国国际金融

公司近况

中南建设(000961)发布2021 年3 月份经营情况公告。

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3 月销售延续量价齐升态势。2021 年3 月份公司实现合同销售面积170 万平方米,环比增长113%,同比增长113%,较2019 年3月增长52%;实现合同销售金额237 亿元,环比增长114%,同比增长122%,较2019 年3 月增长68%;对应销售均价13978 元/平方米,环比持平,同比增长4%,较2019 年3 月增长10%。2021年一季度公司累计实现合同销售面积352 万平方米,同比增长115%;实现合同销售金额484 亿元,同比增长124%;对应销售均价13775 元/平方米,同比增长4%。

3 月拿地面积提升,积极通过收并购补充土储。公司3 月于盐城/绍兴/滁州/西安/普洱/保山新增6 个项目,拿地面积148 万平方米,同比增长108%,环比增长594%;拿地成本28 亿元,同比增长23%,环比增长32%,对应权益比例47%,拿地强度12%;楼面均价1885元/平方米,同比下降41%,环比下降81%(主要因普洱和保山项目楼面地价较低)。

年初至今公司累计拿地面积222 万平方米,同比增长39%;拿地成本74 亿元,同比增长27%;对应楼面均价3337 元/平,同比下降9%;金额口径拿地强度15%(2020 年34%);一二线城市占比43%(2020 年39%)。

3 月26 日公司公告,子公司江苏锦翠(持股75%)完成对武汉金诚51%股权的收购,对价10654 万元,收购完成后将与控股股东共同开发武汉东西湖公园项目;4 月2 日公司公告,子公司山东锦腾(持股75%)拟向南通中南高科收购淄博锦美51%的股权,交易对价拟定5117 万元,收购完成后将与控股股东共同开发淄博创智花园一期项目。

控股股东增持彰显信心,新发债券成本持平。截至3 月12 日,控股股东中南城投以平均7.27 元/股增持公司股票110 万余股,占公司2021 年1 月12 日总股份的0.029%,增持后持股比例53.85%。

公司于3 月16 日发行一笔4 年期公司债,发行额10 亿元,票面利率7.3%,发行成本较公司以往发行的同类型债券基本持平;3月30 日公司公告拟通过百瑞信托发行总规模不超过17 亿元的集合信托计划,用以发展西安春风南岸项目。

估值建议

维持盈利预测不变。公司当前股价交易于3.0/2.5 倍2021/2022 年市盈率。维持跑赢行业评级,下调目标价13%至9.60 元(主要因市场风险偏好下行),目标价对应4.0/3.4 倍2021/2022 年目标市盈率和36%的上行空间。

风险

主要布局城市调控政策超预期转紧;融资环境超预期收紧。