中南建设(000961.CN)

中南建设(000961)事项点评:业绩如期释放 销售稳健增长

时间:21-01-16 00:00    来源:平安证券

投资要点

事项:

公司公布2020年业绩预告,预计2020年归母净利润同比增长44.12%-92.17%,对应金额60亿元-80亿元,对应EPS 1.59元-2.12元,符合预期。

平安观点:

业绩如期释放,未结资源充足:公司2020 年预计实现归母净利润60-80亿元,同比增长44.12%-92.17%,利润大幅上升主要因房地产业务结算规模增加。公司2020 年三季度末合同负债1266.7 亿元,覆盖过去一年营收1.7 倍,为后续业绩增长奠定基础。

销售稳健增长,拿地强度提升:公司2020 年完成销售额2238.3 亿元,同比增长14.2%;销售面积1685.3 万平米,同比增长9.4%;销售均价13281元/平米,同比增长4.4%。公司全年新增建面1564.6 万平米,同比增长58.2%,总价款766.3 亿元,同比增长47.6%;拿地销售面积比、拿地销售金额比分别为92.8%、34.2%,较2019 年升28.6 个、7.8 个百分点。

尽管强度有所提升,但考虑2020 年三季度末储备项目仍略显不足(在建3160 万平米、未开工1270 万平米),预计公司后续拿地态度仍将相对积极。2020 年平均楼面价4898 元/平米,为同期销售均价的36.9%,较2019年降4.4 个百分点。

净负债率持续优化,短期偿债压力可控:2020 年三季度末净负债率137%,较2019 年末降32.4 个百分点;在手现金299 亿元,为一年内到期长短期负债115.2%,较2019 年末升10.2 个百分点,短期偿债压力可控。

投资建议:维持此前预测,期内公司存在股权激励行权,按最新股本计算,预计公司2020-2022 年EPS 分别为1.83 元、2.38 元、2.90 元,当前股价对应PE 分别为4.2 倍、3.2 倍、2.6 倍。公司坚定践行高周转策略、升级完善激励机制、城市布局持续优化,多因素助力销售表现优于行业,未来业绩持续释放值得期待,维持“推荐”评级