中南建设(000961.CN)

中南建设(000961):销售延续高增长 拿地略收紧

时间:20-09-08 00:00    来源:兴业证券

事件

公司发布8 月销售公告,2020 年8 月实现销售金额202.7 亿元,同比增长34.1%;实现销售面积157.2 万方,同比增长37.7%;实现销售单价12894.4 万元/平方米,同比下降2.5%。1-8 月,累计实现销售金额1194.6 亿元,同比增长7.6%;实现销售面积889 万方,同比增长1.9%;实现销售单价13437.6 元/平方米,同比增长5.5%。

点评:

8 月销售延续高增长,体现较强韧性。2020 年8 月实现销售金额202.7 亿元,同比增长34.1%;实现销售面积157.2 万方,同比增长37.7%;实现销售单价12894.4 万元/平方米,同比下降2.5%。1-8 月,累计实现销售金额1194.6 亿元,同比增长7.6%,已完成全年销售目标的53%;实现销售面积889 万方,同比增长1.9%;实现销售单价13437.6 元/平方米,同比增长5.5%。

8 月拿地较谨慎。2020 年8 月,新增1 个地块,拿地建面为10.67 万方,拿地金额为6.55 亿元,拿地均价为6138 元/平方米,拿地金额占销售金额的比重为3.2%,该项目位于常州武进。2020 年1-8 月,公司累计新增拿地金额为384.4亿元,拿地面积为883.4 万方,拿地均价为4352 元/平方米,拿地金额占销售金额的比重为32.3%,去年全年此比例为27.8%。

财务杠杆有所下降,现金短债比提高。截至2020 年6 月末,公司净负债率为147.2%,相较去年末下降了21.2 个百分点。有息负债余额为781.4 亿元,其中银行贷款占比为47.5%,非银机构贷款占比为22.5%(2019 年末为27%),债券占比为30%。现金短债比为1.19,偿债保障度进一步提高。8 月,公司发行一笔2+2 年期一般中期票据,票面利率为7.2%,与6 月发行利率保持一致。

投资建议:中南建设(000961)业绩大幅增长,销售表现靓丽,拿地布局以长三角、珠三角核心城市群为主。我们预计公司2020-2021 年公司EPS 为1.87 元、2.41 元,以2020 年9 月7 日收盘价计算,对应PE 分别为4.9 倍、3.8 倍,维持“审慎增持”评级。

风险提示:行业销售不及预期、大幅度收紧按揭等居民杠杆、融资环境收紧。