中南建设(000961.CN)

中南建设(000961)半年报点评:业绩高速增长 财务持续改善

时间:20-08-27 00:00    来源:华西证券

事件概述

中南建设(000961)发布2020 年半年报,公司上半年实现营收296.9 亿元,同比+27.3%,实现归母净利润20.5 亿元,同比+56.2%。

利润快速释放,盈利水平提升

2020H1 公司实现营业收入296.9 亿元,同比+27.3%,归母净利润20.5 亿元,同比+56.2%,净利润增速高于营收增速主要系报告期内投资净收益达17.7 亿元,同比上升410.4%所致。公司净资产收益率及净利率分别为9.01%和7.98%,同比上升2.02pct 和1.77pct,盈利水平进一步向好。

销售保持韧性,拿地趋于积极

2020H1 公司实现销售金额813.9 亿元,同比+0.2%;销售均价13362 元/平方米,同比增长6.1%。在疫情影响下,公司销售回归正增速,销售均价亦有所上升,保持强劲竞争力。公司上半年新增计容建面689 万平方米,对应地价304 亿元,占当期销售金额的37.3%,较去年增加10.9pct,投资趋于积极。

杠杆率持续优化,短期偿债风险可控

截至报告期末, 公司剔除预收账款后的资产负债率为50.85%,较一季度末升高3.13pct;净负债率为147.17%,较一季度末降低2.00pct,杠杆率持续优化。此外,公司在手货币资金281.5 亿元,同比+12.9%,现金短债比为1.19,比2019 年末增加 13.3%,短期偿债保障度进一步提高。

投资建议

中南建设业绩快速增长,销售稳中向前,拿地趋于积极,财务状况持续改善。我们维持盈利预测不变,由于实行股权激励导致股本增加,对应将20-22 年EPS 由1.93/2.43/2.80 元调整为1.91/2.39/2.76 元,对应PE 为5.2/4.2/3.6 倍,维持公司“增持”评级。

风险提示

销售不及预期,利润率下滑,计提存货减值准备影响业绩。