中南建设(000961.CN)

中南建设(000961)业绩预告点评:业绩超预期 充分受益三四线韧性

时间:20-07-14 00:00    来源:兴业证券

投资要点

事件:

2020 年7 月13 日,中南建设(000961)发布业绩预告,2020 年上半年预计实现归母净利润19.68 亿-22.31 亿,同比涨幅为50%-70%。

点评:

业绩超预期,未受公共事件影响。2020 年7 月13 日,中南建设发布业绩预告,2020 年上半年预计实现归母净利润19.68 亿-22.31 亿,同比涨幅为50%-70%。

2020-2021 年,公司业绩承诺分别为实现归母净利润70 亿和91 亿,大概率能完成全年业绩目标。

公司过往业绩的高增长和未来的高增长,充分受益于三四线基本面持续超预期和土地竞争相对不激烈。中南过往销售的超预期,主要得益于在长三角三四线的布局;而我们研究认为,三四线的韧性会持续很久,未来中南建设的销售和利润率都会有预期差。

上半年累计销售金额同比回正。1-6 月份累计实现销售金额813.7 亿元,同比增长0.2%;累计销售面积609.2 万平方米,同比减少5.7%;销售均价13359元/平方米,较2019 年全年销售均价提升5%。其中5-6 月份,销售金额连续强劲复苏,5 月单月销售金额同比增长17% ,6 月销售金额同比增长34.5%。

拿地力度恢复,聚焦三线及都市圈。1-6 月,新增项目46 个,规划建筑面积701.09 万方,土地价款311.7 亿元,楼面均价为4447 元/平方米,拿地金额占销售金额比重为38.3%,2019 年全年此比例为26.5%。从城市等级看,二线拿地金额占比为39.3%,三四线拿地金额为60.7%。具体城市看,占比较高的城市有:绍兴(10.1%)、南京(9.9%)、南通(8.1%)等。

投资建议:中南建设中报业绩超预期,销售表现靓丽,拿地布局以长三角、珠三角核心城市群为主,融资环境边际改善。我们预计公司2020-2021 年公司EPS 为1.87 元、2.41 元,以2020 年7 月13 日收盘价计算,对应PE 分别为5.7倍、4.4 倍,维持“审慎增持”评级。

风险提示:货币政策大幅收紧