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中南建设(000961):业绩延续高增长 拿地力度提升

时间:20-07-14 00:00    来源:中信建投证券

事件

公司发布业绩预增公告,2020H1 预计实现归母净利润19.68-22.31亿元,同比增长50%-70%,基本每股收益0.52-0.59 元。

简评

疫情不改业绩高增节奏。公司公告预计2020 年上半年归母净利润实现大幅增长的原因主要在于房地产结算规模增加,公司克服疫情带来的负面影响,及时保障竣工交付节奏。

上半年累计销售额增速已转正,全年销售正增长是大概率事件。

销售方面,公司上半年实现累计销售金额813.7 亿元,同比增长0.2%,实现销售面积609.1 万方,同比减少5.7%。拿地方面,公司上半年新增46 个项目,计容建面701.1 万方,总地价311.8 亿元,同比增长15.8%,其中权益地价194.2 亿元,同比减少10.7%,权益比例62%。拿地力度方面,拿地金额/销售金额为38%,较2019 年全年的26%提升12 个百分点,公司上半年补货力度加大。

展望下半年,公司仍有六成新货可以推出,同时考虑到疫情可能反复,公司将推前部分四季度推盘计划。全年来看,公司可售货值3300 亿元,去化三分之二即可完成全年目标。

受流动性宽松影响融资改善仍在持续。今年3 月公开发行的2+2年期一般公司债票面利率为6.8%,较2019 年11 月公开发行的2+2 年期一般公司债票面利率下降80BP;此外,公司于4 月和6月分别发行22 亿ABS 和12 亿中票,利率分别为7.00%(优先级)、7.2%,合理融资正常开展。

维持买入评级,维持目标价11.34 元。公司往年销售的高速增长,未来结算业绩也将强于同业,我们给予公司2020 年PE 估值6.0X,对应目标价11.34 元,维持买入评级。

风险提示:1)开发业务结转不及预期;2)地产调控超预期。