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中南建设(000961):疫情影响减弱 上半年房产销售额同比转正

时间:20-07-10 00:00    来源:海通证券

投资要点:

公司2020 年上半年房地产累计销售金额和销售价格同比保持正增长。房地产销售上,2020 年6 月份,公司房地产合同销售金额257.0 亿元,同比增长34.5%;销售面积191.6 万平,同比增长32.3%。2020 年1-6 月份,公司累计合同销售金额813.7 亿元,同比增长0.2%;累计销售面积609.2 万平,同比减少5.7%。由此可知,2020 年1-6 月份,公司房地产合同销售价格为13356.9 元/平米(=813.7/609.2),同比去年同期的12568.1 元/平米增长6.28%。

房地产新增项目上,2020 年6 月份,公司房地产业务新增项目13 个,合计规划建面269.39 万平,土地价款81.32 亿元。

公司2020 年上半年建筑新承接项目累计合同金额同比稳健增长。建筑业务上,2020 年6 月份,公司建筑业务新承接(中标)项目26 个,预计合同总金额22.0 亿元,同比减少48.1%;2020 年1-6 月新承接(中标)项目预计合同总金额148.3 亿元,同比增长18.4%。

2020 年6 月份,公司新承接(中标)预计合同额1 亿元以上的项目8 个,合计建面125 万平,合计合同额20.31 亿元。

根据公司2019 年年报披露:根据公司目前开发的项目,2020 年公司将努力实现房地产业务合同销售金额增长15%,现有项目计划开工建筑面积约866万平方米,竣工面积约1439 万平方米。

投资建议。地产和建工双轮驱动,高周转进军大型开发商,维持“优于大市”

评级。公司业务以房地产开发及建筑施工为主。公司房地产业务聚焦大众主流住宅,目前已进入内地107 个城市,覆盖全国400 毫米等降水线以东多数人口密集省份。2019 年公司实现房地产销售额1961 亿元,同比增长34%。

公司建筑业务核心主体江苏中南建筑产业集团有限责任公司是国家首批授予的特一级资质企业。我们预计公司2020-2021 年EPS 是1.89 元和2.44 元。

考虑到公司业绩成长性高,给予公司2020 年6-7 倍动态PE,对应的合理价值区间为11.34-13.23 元,维持公司“优于大市”评级。

风险提示:公司面临政策调控以及销售不及预期的风险。