中南建设(000961.CN)

中南建设(000961):销售强劲复苏 受益三四线韧性

时间:20-07-06 00:00    来源:兴业证券

投资要点

事件:

7 月3 日晚,公司发布销售公告。2020 年6 月份实现销售金额约257 亿元,同比增长34.5%;销售面积约191.6 万平方米,同比增长32.3%。公司2020 年1-6月份累计实现销售金额813.7 亿元,同比增长0.2%;累计销售面积609.2 万平方米,同比减少5.7%。

点评:

6 月销售强劲复苏,累计销售金额同比回正。2020 年6 月,合同销售金额约257 亿元,同比增长34.5%(5 月为同比增长17%);销售面积约191.6 万平方米,同比增长32.3%(5 月为同比增长14%);销售均价13413 元/平方米,同比增长1.6%。1-6 月份累计实现销售金额813.7 亿元,同比增长0.2%;累计销售面积609.2 万平方米,同比减少5.7%;销售均价13359 元/平方米,较2019年全年销售均价提升5%。

6 月拿地态度积极,聚焦三线及环都市圈。6 月公司在土地市场获取徐州、烟台、绍兴、临沂等城市的13 个项目,规划建筑面积269.39 万方,土地价款81.32 亿元,拿地金额占销售金额的比重为31.6%,楼面均价为3019 元/平方米,权益比例为65.9%。1-6 月,新增项目46 个,规划建筑面积701.09 万方,土地价款311.7 亿元,拿地金额占销售金额比重为38.3%,楼面均价为4447元/平方米。6 月按拿地金额计算,二线城市占比为10.9%,三线城市占比为89.1%。按拿地金额看,拿地占比较高的城市为:临沂(14.4%)、徐州(14.0%)、烟台(13.7%)、南宁(10.9%)、温州(10.3%)。

融资渠道畅通,财务结构有所改善。公司于6 月发行本年度第一期中期票据,实际发行金额12 亿元,期限为2+2 年,票面利率7.2%。截至一季度末,公司净负债率为149%,较年初下降17 个百分点。

投资建议:中南建设(000961)业绩大幅增长,销售表现靓丽,拿地布局以长三角、珠三角核心城市群为主,融资环境边际改善。我们预计公司2020-2021 年公司EPS为1.87 元、2.41 元,以2020 年7 月3 日收盘价计算,对应PE 分别为5.5 倍、4.3 倍,维持“审慎增持”评级。

风险提示:行业销售不及预期、大幅度收紧按揭等居民杠杆、融资环境收紧。