中南建设(000961.CN)

中南建设(000961):上半年供售均衡、累计销售金额转正

时间:20-07-04 00:00    来源:天风证券

事件

公司公告6 月经营简况,6 月实现合同销售金额257 亿元,YOY+34.5%;销售面积191.6 万方,YOY+32.3%。

单月销售增速超预期、累计销售金额首度转正

6 月实现合同销售金额257 亿元,YOY+34.5%,较上月增速提升17.3pct;销售面积191.6 万方,YOY+32.3%,较上月增速提升18.0pct;销售均价13413元/平米,YOY+1.6%,环比上月提升285.7 元/平米。1-6 月份累计实现合同销售金额813.7 亿元,YOY+0.2%,较上月增速提升10.5pct;累计销售面积609.2 万方,YOY-5.7%,较上月增速提升11.0pct;累计销售均价13357元/平米,YOY+6.3%。公司6 月单月销售增速超预期,1-6 月累计销售金额表现首度转正。

拿地权益比回落、项目以都市圈为主

6 月新增项目13 个,主要为长三角、珠三角及环渤海区域(6:3:4);以权益占比看,100%权益:非100%权益为2:11;非100%权益项目中低于50%权益项目3 个(嘉兴、烟台、商丘)。6 月单月新增项目占地面积106.26万方,规划建面269.40 万方(YOY+160%);总价款81.32 亿元(YOY+66%)。

权益口径看,新增权益占地面积67.64 万方,权益规划建面177.89 万方(YOY+142%),权益价款53.58 亿元(YOY+63%)。1-6 月累计新增项目占地面积316.51 万方,累计规划建面701.08 万方(YOY+60%),累计价款311.77 亿元(YOY+16%);权益口径看,累计权益规划建面445.02 万方(YOY+39%)、累计权益价款194.16 亿元(YOY-11%);以建面、价款口径下,单月权益比例分别为66.03%、65.88%,单月权益比例有所回落;累计权益比例分别为63.48%、62.28%,低于19 年全年拿地权益比。

上半年供售均衡、累计楼面价/累计销售均价比例稳健6 月单月拿地力度31.65%,低于1-6 月累计拿地力度38.32%;单月权益拿地力度20.85%,低于1-6 月累计拿地力度23.86%。6 月单月拿地力度虽弱于累计拿地力度,但相较5 月及19 年全年的拿地力度均有明显提升。6 月新增项目平均楼面价3018.93 元/平米,较5 月楼面价缩减3552 元/平米,主要源于6 月新增项目城市能级低于5 月新增项目城市。单月楼面价/单月销售均价比重为22.51%,新获取项目相对于当下的销售均价而言,仍有一定的盈利空间。1-6 月累计新增项目楼面价4447 元/平米,累计楼面价/累计销售均价为33.29%,低于19 年整体楼面价/销售均价(40.89%)的水平。

此外,若以累计规划建面/累计销售面积看,该比例为1.15,表明公司上半年拿地基本可覆盖其已销售部分。

投资建议:公司半年度累计销售金额增速首度转正、6 月单月销售增速超预期,未来货源增加及长三角深耕战略基础上,或有望持续向好。我们预计公司20-22 年归母净利润预测分别为70.2/91.5/103.6 亿元,对应EPS 为1.87、2.43 和2.75 元,对应PE 为5.53X、4.25X 和3.75X,维持“买入”

评级。

风险提示:房屋价格大跌、销售不及预期、宏观经济波动