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中南建设(000961):新阶段新成长 满怀积极进取

时间:20-06-11 00:00    来源:华创证券

事件:

中南建设(000961)公布公司5 月销售数据,5 月公司实现签约金额185.1 亿元,同比增长17.2%;实现签约面积141.0 万平方米,同比增长14.4%。1-5 月,公司累计实现签约金额556.7 亿元,同比下降10.3%;实现累计签约面积417.5 万平方米,同比下降16.7%;1-5 月,公司新增建面431.7 万平方米,同比增长29.1%;总地价230.4 亿元,同比增长4.6%。

点评:

5 月销售额185 亿、同比+17%,年初至今拿地积极助力销售稳增5 月公司实现签约金额185.1 亿元,环比增长18.9%、同比增长17.2%;实现签约面积141 万平米,环比增长24.9%、同比增长14.4%;销售均价13,128 元/平米,环比下降4.8%、同比增长2.5%。1-5 月公司累计实现签约金额556.7亿元,同比下降10.3%,较1-4 月提高9.4pct;累计实现签约面积417.5 万平米,同比下降16.7%,较1-4 月提升10.1pct;累计销售均价13,334 元/平米,同比增长7.7%,较1-4 月下降2.1pct。我们认为,新冠肺炎疫情对房地产市场销售造成的只是购房需求的延后、并非消失,预计总体销售负面影响可控。并且,在一二线市场销售平稳的背景下,公司年初至今拿地较积极,料2020 年可售货值将有所增长,助力公司全年达成销售额+15%的目标。

5 月拿地金额45 亿,年初至今拿地积极、拿地面积/销售面积103%5 月公司在土地市场获取杭州、济南等城市的的8 个项目,拿地聚焦一二线和环都市圈,能级较去年有所提升。5 月公司新增建面68万平米,环比下降65.6%、同比下降35.4%;对应总地价44.7 亿元,环比下降64.9%、同比下降38.9%;平均楼面价6,571 元/平米,环比增长2.2%、同比下降5.5%。5 月公司拿地金额/销售金额达24.1%;拿地面积/销售面积48.2%;拿地均价/销售均价50.1%,主要由于拿地能级提升。1-5 月,公司新增建面431.7 万平米,同比增长29.1%;对应总地价230.4 亿元,同比增长4.6%,拿地均价5,338 元/平米,同比下降18.9%。1-5 月,公司拿地额/销售额达41.4%,较上年的26.1%提升15.3pct;拿地面积/销售面积103.4%,较上年的62.8%提升40.6pct;拿地均价/销售均价40%,较上年的41.6%下降1.6pct。

投资建议:新阶段新成长,满怀积极进取,重申“强推”评级中南建设在2016-19 年期间经历了全方位的积极变革,自主权增强与市场化机制造就全新中南,推动公司进入高速增长阶段。2019 年5 月公司再推新激励,业绩承诺已延伸至2021 年,并高达90 亿元,彰显强烈发展信心。我们维持公司2020-22 年每股收益预测为1.90、2.43 元和2.91 元,现价对应20-22 年PE仅为4.3/3.4/2.8 倍、并较股权激励行权价格8.49 元折价4%,考虑到公司利润率望低位回升、同时预收款高覆盖,未来释放业绩潜力强劲,我们维持目标价13.23 元,重申“强推”评级。

风险提示:新冠肺炎疫情影响超预期、房地产调控政策超预期收紧