中南建设(000961.CN)

中南建设(000961):单月销售金额同比翻正 拿地力度大幅增加

时间:20-05-11 00:00    来源:兴业证券

投资要点

事件:

房地产业务2020 年4 月份合同销售金额约155.7 亿元,比上年同期增长1%;销售面积约112.9 万平方米,比上年同期减少12%。公司2020 年1-4 月份累计合同销售金额约371.6 亿元,比上年同期减少20%;累计销售面积约276.5 万平方米,比上年同期减少27%。4 月新增房地产项目11 个。

点评:

销售业绩逐渐回升,4 月单月销售金额同比翻正。2020 年4 月,合同销售金额155.7 亿元,同比增长1%;销售面积112.9 万平方米,同比减少12%;销售均价13791 元/平方米,同比增长14%。1-4 月,累计实现合同销售金额371.6 亿元,同比减少20%;销售面积276.5 万平方米,同比减少27%;销售均价13439元/平方米,同比增长10%。

4 月拿地力度大幅加大,仍聚焦长三角地区。4 月,公司新增项目11 个,规划建筑面积197.81 万方,土地价款127.22 亿元,拿地金额占销售金额的比重为81.7%,楼面均价为6431 元/平方米,权益比例为50.23%。1-4 月,新增项目25 个,规划建筑面积363.71 万方,土地价款185.75 亿元,拿地金额占销售金额比重为50.0%,楼面均价为5107 元/平方米,权益比例为58.35%。从拿地布局看,仍以长三角为主,4 月拿地金额中,南京、南通、绍兴、温州、徐州合计占比为69.6%。1-4 月,二线城市拿地金额占比为34.6%,三四线城市占比为65.4%。按拿地金额看,拿地占比较高的城市为:绍兴(25.7%)、南通(25.1%)、青岛(12.2%)、泉州(11.4%)、沈阳(7.9%)。

负债结构优化,融资成本改善。4 月公司成功发行规模22 亿的ABS:品种一(2 年期)的发行总额20 亿元,票面固定利率为7.00%。3 月底,公司获准注册发行总额不超过42 亿的中期票据和发行总额不超过30 亿元的超短期融资券。截至2019 期末,净负债率进一步降至166%,截至2019 年末,在手货币资金为254 亿元,大于一年内到期的有息负债236 亿元,现金短债比达1.05。

投资建议:中南建设(000961)业绩大幅增长,销售表现靓丽,拿地布局以长三角、珠三角核心城市群为主,融资环境边际改善。我们预计公司2020-2021 年公司EPS为1.87 元、2.41 元,以2020 年5 月7 日收盘价计算,对应PE 分别为4.2 倍、3.3 倍,维持“审慎增持”评级。

风险提示:行业销售不及预期、大幅度收紧按揭等居民杠杆、融资环境收紧。