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中南建设(000961):业绩增长靓丽 销售大幅增长

发布时间:2020-01-15    研究机构:兴业证券

  事件:

  1 月13 日晚,公司发布2019 年度业绩预增公告。预计2019 年归母净利润同比增长80%-110%,对应区间为39.47-46.05 亿元,基本每股收益1.06-1.24 元。2019 年1-12 月公司实现签约面积1,540.7 万平方米,同比增长35%;实现签约金额1,960.5 亿元,同比增长34%。

  点评:

  业绩增长靓丽。中南建设(000961)预计2019 年实现归母净利润同比增长80%-110%,对应区间为39.47-46.05 亿元,实现基本每股收益1.06-1.24 元。净利润大幅增长的主要原因是房地产业务结算规模的增加,大概率超额完成公司所给业绩承诺。根据公司2018 年7 月、2019 年5 月公布的股权激励计划,承诺2018-21 年业绩较2017 年分别同比增长不低于240%、560%、1060%、1408%,即2019 年实现归母净利润39.8 亿。

  销售大幅增长。2019 年全年实现销售金额1,960.5 亿元,同比增长33.72%;实现签约面积1,540.70 万平方米,同比增长34.63%;销售均价1.27 万元/平方米,同比下降0.7%。销售排名位于行业第16 位,相较2018 年的第18 位有所提升。

  保持拿地力度,精准布局。2019 年全年拿地金额512.54 亿元,拿地金额占销售金额的比重为26.14%;拿地面积964.44 万方,拿地面积占销售面积的比重为62.6%。全年拿地均价5314 元/平方米,占销售均价的比重为41.8%。从具体投资布局来看,主要集中在二三线城市,按拿地金额计算,二线城市占比为41.3%,三四线城市占比为58.7%;公司布局的三四线主要是长三角、珠三角基本面较好的三四线,受益19 年三四线销售的超预期。

  拿地金额排名前五的城市为:南通(17.2%)、杭州(13.0%)、西安(7.7%)、镇江(4.9%)、苏州(4.8%)、宁波(4.6%)、嘉兴(4.5%)、重庆(3.8%)。

  净负债率持续下降,融资环境边际改善。截至2019Q3,公司净负债率为175.6%,相较2018 年末降低了15.9 个百分点。2019 年12 月,公司发行一笔10 亿一般公司债,发行票面利率为7.6%,相较2019 年6 月发行相同期限的债券利率低0.2 个百分点,融资环境边际改善。

  投资建议:中南建设业绩大幅增长,销售表现靓丽,拿地布局以长三角、珠三角核心城市群为主,融资环境边际改善。我们预计公司2019-2020 年公司EPS 为1.08 元、1.90 元,以2020 年1 月14 日收盘价计算,对应PE分别为9.17 倍、5.21 倍,维持“审慎增持”评级。

风险提示:大幅度收紧消费贷、按揭等居民杠杆。

申请时请注明股票名称