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中南建设(000961):业绩大幅增长 销售增速靓眼 投资保持稳健

发布时间:2020-01-14    研究机构:东吴证券

  事件:

  中南建设(000961)公告:1、2019 年年度业绩预增公告:2019 年公司归母净利润区间在39.47-46.05 亿元,增速区间在80%-110%;2、2019 年12 月经营数据:公司房地产业务2019 年12 月份合同销售金额约251.2 亿元,同比增长22%;销售面积约199.3 万平方米,同比增长12%;2019 年全年累计销售金额约1960.5 亿元,同比增长34%;累计销售面积约1540.7 万平方米,同比增长35%。

  点评:

  业绩大幅增长,中枢略超预期。公司发布预告,2019 年归母净利润区间在39.47-46.05 亿元,增速区间在80%-110%。此前发布股权激励计划,预计2019-2020 年归母净利润分别约40、70、90 亿元。此次业绩中枢略高于股权激励计划行权条件,考虑到公司2016-2018 年销售持续高增,未来业绩增长确定性强。

  2019 年实现销售金额近2000 亿元,增速靓眼。中南建设2019 年12 月份实现销售金额约251.2 亿元,同比增长22%;销售面积约199.3 万平方米,同比增长12%;销售均价12604 元/平米,同比增长9%。从累计数据看,2019 年公司累计实现销售金额约1960.5 亿元,同比增长34%;销售面积约1540.7 万平方米,同比增长35%;销售均价12725 元/平米,同比减少1%。根据CRIC 公布的百强房企销售排行榜,公司销售规模排名行业第16 名。

  全年投资保持稳健,投资城市能级有所提升。12 月公司在无锡、台州、成都、常德、汕头、沈阳等地获取6 幅地块,新增项目计容建筑面积75万平米,同比减少47%;拿地金额31 亿元,同比减少65%,占同期销售金额的12%,较前值继续下降3 个百分点,拿地成本权益比例为43%,楼面均价4069 元/平米,占同期销售均价的32%,较前值下降5 各百分点。

  从累计数据看,公司2019 年全年新增拿地面积968 万平米,同比减少5%;拿地金额512 亿元,同比增长17%,占全年销售金额的26%,较2018 年下降4 个百分点;楼面均价5293 元/平米,同比增长23%,占销售均价的42%,楼面价有所提升,主要系公司投资城市能级有所提升,二、三线城市拿地金额占比分别为51%、49%。

  投资建议:中南建设近年来从上到下进行了系统性战略调整,正在发生重大变化,公司在优秀人才引进、激励加强的助力下运营效率持续提速。

  基于公司销售高增,盈利能力持续改善,业绩迎来快速释放。我们预计2019-2021 年EPS 分别为1.09、1.87、2.46 元人民币,对应PE 分别为9.27、5.40、4.10 倍,维持“买入”评级。

  风险提示:行业销售波动;政策调整导致经营风险;融资环境变动;企业运营风险;汇率波动风险;棚改货币化不达预期。

申请时请注明股票名称